PERO LLEGO A ALEMANIA....

Qué irónica es la economía. Durante casi dos años los mercados han estado hablando de la recesión que está por arrastrar a Estados Unidos y sin embargo la Eurozona, ha entrado primero que Tío Sam. Luego de haberse contraído en el segundo trimestre 0.2%, la economía del viejo continente retrocede 0.2% en el tercero, cumpliendo con la definición más exacta de la palabra R. De ahora en más, los consumidores europeos comienzan a reflexionar sobre lo prescindible que puede ser el consumo de ciertos artículos, amenazando al sector automotriz y manufacturero como las primeras grandes víctimas de este desacelere.

Resumiendo el nuevo mapa recesivo, Alemania se contrajo 0.5% en el tercer trimestre, España 0.2% - siendo la primer contracción en quince años – e Italia ha batido un todo récord, al entrar en recesión por cuarta vez en diez años. El mirlo blanco ha sido Francia, que en dicho período se expandió 0.1%. Sin embargo, esto último no alivia en lo más mínimo el contexto de la Eurozona y todas las miradas se dirigen hacia un sólo lugar: el Banco Central Europeo (BCE).

Con estas cifras macro su presidente, Jean Claude Trichet, puede irse a dormir tranquilo, con el sensación de misión cumplida al finalmente lograr el target inflacionario de 2% para el año que viene. Al igual que el Reino Unido, la región tiene el potencial de entrar en un proceso deflacionario si no se bajan de manera agresiva los tipos de interés de acá a marzo de 2009. El Mercado del Euro espera que en diciembre próximo, el BCE los recorte en 50 puntos básicos. Pero dado a la velocidad que la economía es castigada, va a ser presionado a reducirlos otros 50 para su reunión de enero.

Así lo han marcado esta mañana los precios al consumo de la Eurozona. En el mes de octubre, la inflación se estancó en 0% y su acumulación anual se ha mantenido en 3.2%, lejos del pico de 3.6% de meses atrás, cuando el barril de crudo rondaba los 150 dólares. Con este nuevo panorama, las economías comunitarias se verán más tentadas a ampliar a toda costa el gasto público, por más que sus déficits superen los techos establecidos en la Unión Europea. Además, los inversores están pidiendo a gritos recortes impositivos, que dado el aparato estatal montado en varios países de la UE, suena como algo utópico.

Mercados crediticios

Mientras tanto, el mercado crediticio vuelve lentamente a estar sobre el tapete. No es novedad que tanto en la Eurozona como en Estados Unidos, los créditos a la economía real están prácticamente congelados. Pero lo que preocupa es que sigilosamente, las tasas Libor han vuelto a subir por segundo día consecutivo. La de tres meses en dólares lo ha hecho en 9 puntos básicos y la overnight en 1 punto básico. Si bien no es para alarmarse, el OIS spread, la medida favorita de Alan Greenspan para medir la disponibilidad de efectivo entre los bancos, también ha ampliado su brecha. Cuanto más amplia es ésta, significa que las instituciones necesitan más liquidez, lo que sin dudas no son buenos augurios.

Por otra parte, los parches de los gobiernos al sector financiero han quedado en evidencia en Corea del Sur. A pesar que un mes atrás inyectaba en su plaza financiera 30.000 millones de dólares, incluyendo masivos recortes en los tipos de interés, los bancos de ese país siguen estando cortos de dólares, provocando que el endeudamiento en dólares sea algo prácticamente inaccesible. A su vez esta semana, su calificación crediticia ha sido disminuida desde estable a negativa por la agencia Fitch Ratings.

Y para finalizar, las próximas víctimas crediticias podrían ser los accionistas de los bancos, que por las recaudaciones de capital que se han visto obligados a realizar, podrían no recibir sus dividendos acordados lo cual obviamente, no es nada bienvenido. Viendo lo sucedido en Rusia esta semana, es razonable pensar que el crédito va a seguir restringido por un buen tiempo, favoreciendo a las monedas refugio como el dólar, yen o franco suizo.

Más allá que ayer los parqués repuntaron de manera explosiva, una parte de los agentes de mercado ve como posible un desapalancamiento mayor en el mercado de materias primas, a causa de toda esta realidad. En este contexto, lo sucedido ayer en las bolsas y en las divisas de todavía altos tipos de interés puede haber sido un espejismo. Recuerden que cuando abra Asia el domingo por la tarde (de Occidente), los operadores de Forex van a estar reaccionando a lo que suceda con la reunión de los mandatarios del G-8.

Las oportunidades del día

Cruce EUR/USD (euro frente al dólar)

El cruce se negocia a 1.2718 dólares por euro, fluctuando entre 1.2688 y 1.2828, por debajo del cierre de ayer en 1.2669. Mirando los gráficos por hora, las Medias Móviles Exponenciales (MME) de 20 y 50 días se encuentran por debajo de la MME de 200 días.

En la plaza interbancaria los operadores contemplan los soportes de 1.2500 (clave), 1.2334 (mínimo del 27 de octubre) y 1.2000 (clave). A su vez, vigilan las resistencias de 1.2733 (máximo del 23 de octubre), 1.3000 (clave) y 1.3354 (máximo del 21 de octubre).

Mientras tanto, el Indicador de Fuerza Relativa (RSI) de 60 minutos está en 56, rebotando de la zona de sobrecompra. De acuerdo a las Bandas de Bollinger, la volatilidad por hora promedia 460 pips. Siguiendo los gráficos por día, el precio actual se encuentra por debajo de la línea 38.20% (1.3063) y por encima de la del 50.00% (1.2141) de los Retrocesos de Fibonacci.

Cruce GBP/USD (libra esterlina frente al dólar)

La libra esterlina estaría finalizando la semana por debajo del piso clave de los 1.50 dólares, luego que días atrás el gobernador del Banco de Inglaterra (BoE), Mervyn King, advirtiera que la economía del Reino Unido corre altos riesgos de entrar en un período deflacionario.

Asegurando que en diciembre va a recortar los tipos de interés de manera muy agresiva, el cruce se negocia a 1.4865 dólares por libra esterlina, oscilando entre 1.4771 y 1.4930, cotizando por encima del cierre de ayer en 1.4841. En los gráficos por hora, las Medias Móviles Exponenciales (MME) de 20 y 50 días se encuentran por debajo de la MME de 200 días.

En la plaza interbancaria, los operadores contemplan los soportes de 1.4748 (mínimo del 18 de junio de 2002), 1.4550 (mínimo del 17 de mayo de 2002) y 1.4332 (mínimo del 4 de abril de 2002). A su vez, tienen en cuenta las resistencias de 1.5000 (clave), 1.5483 (máximo del 12 de noviembre) y 1.5703 (máximo del 11 de noviembre).

Esta semana, la esterlina ha registrado su nivel mínimo en 1.4558 dólares. Sin embargo, en las últimas veinticuatro horas ha logrado reguperearse, en línea con lo sucedido en las bolsas estadounidenses y europeas. Así, mermaba momentáneamente la demanda por monedas refugio como el dólar y el yen, pudiendo la divisa inglesa volver a la zona del 1.4800.

Observando los daily charts, la negociación actual se encuentra por encima de la línea del 23.60% (1.3701) y sobre la del 38.20% (1.5767) de los Retrocesos de Fibonacci. Por otra parte, las Bandas de Bollinger nos muestran una volatilidad por hora promedio de 310 pips y el Indicador de Fuerza Relativa (RSI) de 60 minutos se ubica en 49 puntos, luego de haber estado muy sobrevendido.

Cruce USDJPY (dólar frente al yen)

Se podría decir que la explosiva subida de las bolsas en el día de ayer en Estados Unidos ha sido algo inusual. No lo han hecho porque hayan mejorado las perspectivas económicas globales en el corto plazo – ni las corporativas-, sino porque las acciones energéticas estaban por el piso. Una vez pasado esta euforia, los parqués están volviendo a la senda bajista, mermando el apetito por monedas de altos tipos de interés.

Con el yen que acumula un avance intrasesión de 0.75% frente al dólar, el cruce se negocia a 96.96 yenes por dólar, oscilando en la presente jornada entre 96.79 y 98.09, por debajo del precio de clausura de ayer en 97.68. Mirando los gráficos por hora, las Medias Móviles Exponenciales (MME) de 20 y 50 días se encuentran por debajo de la MME de 200 días.

Rebotando la paridad de sus máximos de la pasada sesión en 98.26 yenes, los operadores vigilan los soportes de 96.08 (mínimo del 29 de octubre), 94.37 (mínimo del 12 de noviembre) y 90.00 (clave). A su vez, contemplan las resistencias de 98.07 (máximo del 23 de octubre), 100.00 (psicológico) y 102.45 (máximo del 20 de octubre).

Mientras tanto, el Indicador de Fuerza Relativa (RSI) de 60 minutos está en 54 puntos, rebotando de la zona de sobrecompra. De acuerdo a las Bandas de Bollinger, la volatilidad por hora promedia los 290 pips. Observando los gráficos por día, el precio actual se encuentra por debajo de la línea del 23.60% (130.80) y por encima de la del 0.00% (80.23) de los Retrocesos de Fibonacci.

Cruce USD/CHF (dólar frente al franco suizo)

El cruce se negocia a 1.1892 francos suizos por dólar, oscilando entre 1.1841 y 1.1917, por encima del precio de clausura de ayer en 1.1870. Mirando los gráficos por hora, las Medias Móviles Exponenciales (MME) de 20 y 50 días se encuentran por encima de la MME de 200 días.

Dado que el precio de la paridad ha penetrado la resistencia de 1.1844 (máximo del 11 de octubre de 2007), los operadores van contemplando objetivos más ambiciosos en 1.2000 (clave) y 1.2179 (máximo del 17 de agosto de 2007). Cabe recordar que en la pasada jornada, la paridad rozó por unos segundos la segunda resistencia, previo al repunte de los parqués que generaron un desprendimiento de monedas de bajos tipos de interés como el greenback.

A su vez, vigilan los soportes de 1.1475 (mínimo del 3 de noviembre), 1.1356 (mínimo del 31 de octubre) y 1.1203 (mínimo del 30 del 30 de octubre).

Cabe observar que el comportamiento del cruce es inversamente proporcional al del EUR/USD (euro frente al dólar), dado las similitudes entre las políticas monetarias del Banco Central Europeo (BCE) y el Banco Nacional de Suiza. Esta es otra forma de explicar el actual comportamiento del USD/CHF. Al ver al dólar recuperar terreno frente al euro, el billete verde también lo hace frente al franco suizo.

En lo que va del mes de noviembre, la paridad ha oscilado entre 1.1475 y 1.2002, con el dólar acumulando un retorno mensual de 2.67% frente a la divisa helvética.

Observando los daily charts, la cotización actual se encuentra por encima de la línea del 0.00% (0.9646) y por debajo de la del 23.60% (1.4282) de los Retrocesos de Fibonacci. De acuerdo a las Bandas de Bollinger, la volatilidad por hora promedia los 180 pips. Además, el Indicador de Fuerza Relativa (RSI) de 60 minutos se ubica en 49 puntos, rebotando de la zona de sobrecompra.